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资金面显现宽松态势 3月流动性面临两大“考点”

发表时间:2019-03-05

月初资金面显现宽松态势。周一,银行间质押式回购市场上隔夜回购利率DR001大幅下行21个基点,最新报1.92%;同时,代表性的7天期回购利率DR007则下行10个基点至2.31%。此外,Shibor利率无一上行,隔夜品种下行22.2个基点报1.933%,7天期下行13.1个基点报2.38%,14天期下行14.1个基点报2.424%,1月期下行0.4个基点报2.696%。

业内人士则认为,就全体3月而言,流动性可能出现稳定的时点主要有两个,辨别为中旬税期顶峰时点跟季末监管考核时点。月中个别也是政府债券发行的高峰期,预计受政府债券发行缴款跟企业缴税影响,资金面从3月15日前后开端可能面临一定的收紧压力。当然,央行坚持流动性公道充裕的态度清楚,预计届时将会适时适量发展公开市场操作,而季末月份资金面浮现大幅稳固的危险仍不大。

那么,进入3月,流动性会迎来哪些扰动因素?“综合考虑财政存款、现金变革、新增准备金、外汇占款等通例因素的影响,预计3月份银行体系流动性较为富余,仅需关注月中税期前后可能存在必定的资金面扰动。因此,货币市场利率走势更多取决于央行的立场和具体的公开市场操作。”国金证券固定收益首席分析师周岳剖析以为。

从22日起,由于春节假期导致税期后移,资金面开始受到明显冲击,资金利率逐渐冲高。2月25日起,央行连续投放了2200亿元资金,与此同时资金面一度收敛,DR007在26日达到了2.84%的阶段性高点。随着月末财政支出力度加大,银行体系流动性总量恢复到公平水平,资金利率也高位回落。

受到资金面宽松影响,央行持续暂停逆回购操作。周一央行布告,目前银行系统流动性总量处于较高程度,可接受央行逆回购到期等因素的影响,当日不发展逆回购操作。这是央行持续第三个工作日暂停逆回购操作。

回忆2月,央行从2月12日至19日始终未开展逆回购操作,从市场利率表现看,期间DR007始终处于2.41%以下的低位,流动性确实比较充裕。直到20日,央行布告开展了200亿逆回购操作,随后21日央行发放719亿元PSL调换了OMO操作,对资金投放态度明显变得谨慎。

根据Wind统计,本周央行公然市场共有2200亿元逆回购到期,其中,周一到周三分别有400亿、1200亿和600亿元7天期逆回购到期,周四、周五无逆回购到期。另外,周四有1055亿元1年期MLF到期,但央行已表明不续做一季度到期的MLF。

中银国际固定收益分析师崔灼驹则表示,以2月末的超储率基数水平,叠加月初预计还有2000亿-4000亿左右的现金回流,在3月上半月中即便斟酌到公开市场工具的到期范畴,资金面也基本可能保持较为平衡。“月中缴税时点恰逢两会后,预计央行将以逆回购的方式进行对冲。在央行零投放的谨严假设下月中时点超储率预计降至1.0%-1.2%,考虑到对冲因素后判断月中时点资金面状态仍为均衡附近。 ”